事件描述
   
公司于8月22日公布2017年中报。报告期内,公司实现营业总收入65,115.41万元,较上年同期增长了19.14%;归属于上市公司股东的净利润为14,693.76万元,较上年同期增长26.48%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润10,811.92万元,较上年同期增长33.52%。
   
事件点评
   
内容为王稳增长,头部作品多储备。1)报告期内公司影视内容业务实现收入32,816.47万元,同比增长26.52%,营收占比50.40%,主要来自《轩辕剑之汉之云》、《少林问道》、《异兽志》、《带着孩子看世界》、《俺爹是卧底》等影视剧。2)截至8月电视剧《天乩之白蛇传说》、《亮剑之雷霆战将》、《亲爱的设计师》已顺利杀青,《轩辕剑之汉之云》已在爱奇艺、东方卫视播出,网剧《异兽志》预计11月上线。3)IP落地方面,《封神传》、《天河传》两部IP预计于8月和Q4开拍;电视剧版《美人鱼》和《西游降魔篇》已与爱奇艺签订了相关独家使用及投资协议,交易金额7.08亿元(4.2+2.88),后续如若能够顺利完成并确定收入,有望增厚公司未来业绩;围绕IP的电影版《轩辕剑》、《大富翁》及综艺版《寻找美人鱼》等多元内容产品也在不断推进中。4)公司在IP的布局上更加注重多元化,正在积极布局爱情、警匪、悬疑推理等多样化题材。头部IP的储备及内容产品的落地为后续公司影视内容业务的发展奠定基础。
   
广告植入比重不断提升,客户结构不断优化。1)报告期内公司广告业务板块实现营业收入31,123.94万元,同比增长18.14%;其中LED户外大屏广告实现收入24,119.54万元,与去年同期基本持平;植入广告实现收入7004.40万元,同比增长204.19%,营收占比提升6.54个百分点至10.76%。2)依托集团在影视、综艺、新媒体等内容上的优势与郁金香的渠道和客户资源相协同,为以光明乳业为代表的优质广告主提供户外LED、影视综艺内容及新媒体广告的综合投放。3)在公司原有汽车、金融保险、快消等传统广告主资源的基础上,报告期内公司加大对文化娱乐类和互联网类广告客户的开发,两者收入合计占广告业务比重的15%+,尤其在影视宣发等方面重点拓展,有望成为公司广告业重要的业绩增长点。
   
盈利预测与投资建议
   
维持原盈利预测,预计公司2017年-2019年EPS分别为0.69\0.81\0.92,对应公司8月21日收盘价16.76元,2017PE-2019PE分别为24\21\18,维持“买入”评级。
   
存在风险
   
政策变动风险;市场竞争加剧;文化产品收益不确定性。